Oficialii Băncii Centrale Europene vor reduce ratele dobânzilor săptămâna aceasta pentru prima dată în mai bine de cinci ani, trăgând o linie sub cel mai grav din criza inflaționistă din zona euro și ușurând presiunea asupra economiei slabe a regiunii.

Dar, pe măsură ce factorii de decizie din zona euro avansează, ei își lasă în urmă omologii de la Rezerva Federală a SUA, care se confruntă cu o problemă a inflației aparent mai persistentă și avertizează că va dura mai mult să reducă ratele acolo.

Scăderea ratelor dobânzilor în Europa înaintea Statelor Unite ar crea un decalaj între politicile a două dintre cele mai mari și mai influente bănci centrale din lume. O mișcare a BCE de a-și relaxa politica ar putea slăbi moneda euro, în timp ce ratele mai mari ale dobânzilor din Statele Unite ar continua să înăsprească condițiile financiare acolo și în alte țări din cauza rolului global al dolarului.

Unii analiști s-au întrebat cât de departe se poate separa BCE de Rezerva Federală, în timp ce alții spun că o divergență nu este neobișnuită și reflectă două situații economice diferite.

„Venim de la o stagnare de peste un an” în Europa, cu semne că dezinflația este pe drumul cel bun, a spus Mariano Cena, economist la Barclays. „Acesta este un punct de plecare foarte scăzut pentru o economie.”

În schimb, economia SUA a fost în plină expansiune în ultimele trimestre.

„Au existat deja divergențe în economii”, a spus el. „Deci, dacă există o divergență în politică, este pentru că urmează traiectorii diferite ale economiilor.”

Deși BCE a subliniat că nu acționează doar pe baza a ceea ce face Fed, factorii de decizie politică recunosc că nu pot ignora influența pe care o are Fed asupra condițiilor financiare și a cursurilor de schimb din întreaga lume.

„Politica monetară funcționează într-un context global”, a declarat Frederik Ducrozet, șeful cercetării macroeconomice la Pictet Wealth Management. „Dacă contextul global se schimbă din cauza SUA, din cauza Chinei, din cauza tarifelor sau orice altceva, atunci BCE trebuie să țină cont de asta.”

BCE și-a telegrafiat cu fermitate intenția de a-și reduce rata cheie a dobânzii joi, ducând-o la 3,75% de la 4%, cea mai mare din istoria băncii centrale și unde a fost din septembrie. Se preconizează că inflația va reveni în mod sustenabil la ținta de 2% a băncii anul viitor, pe măsură ce șocul prețurilor ridicate la energie după invazia Ucrainei de către Rusia se estompează.

Rata inflației din bloc a fost de 2,6 la sută în mai, ușor mai mare decât luna precedentă, dar a încetinit semnificativ de la vârf, peste 10 la sută, la sfârșitul anului 2022.

Economia zonei euro este încă zguduită de efectele ratelor ridicate ale dobânzilor care au fost instituite pentru a combate inflația ridicată. A crescut cu doar 0,3% în primul trimestru al anului, după cinci trimestre de stagnare, sectorul de producție se contractă și a existat o scădere substanțială a cererii de credite pentru extinderea afacerilor și cumpărarea de locuințe.

Dar în Statele Unite, oficialilor Fed le este mai greu să îmblânzească economia, unde inflația a fost determinată de cererea puternică. Indicele prețurilor de consum a crescut cu 3,4% în aprilie față de anul precedent.

„Ceea ce ambele regiuni au în comun este că există incertitudine” cu privire la perspectivele inflației, a spus domnul Ducrozet. Dar, a adăugat el, „cazul de divergență este încă foarte puternic”.

BCE și Fed au divergeat în trecut, cum ar fi în anii de dinainte și de după criza financiară din 2008. În 2014, pe măsură ce Europa se lupta cu deflația și criza datoriilor suverane din regiune, decalajul a crescut pentru încă cinci ani, deoarece BCE a introdus rate negative ale dobânzii și un program amplu de cumpărare de obligațiuni.

De data aceasta, divergența este de așteptat să dureze doar atâta timp cât este nevoie de Fed pentru a începe să reducă ratele. Nu se așteaptă ca cele două bănci centrale să se miște în direcții opuse, mai ales după ce o măsură a inflației din SUA în aprilie a oferit câteva semnale binevenite de răcire modestă a prețurilor și a cheltuielilor de consum.

Acest lucru ar atenua una dintre cele mai mari preocupări ale investitorilor cu privire la trecerea BCE în fața Fed: că euro s-ar putea slăbi în raport cu dolarul american, iar regiunea ar importa inflație prin cursul său de schimb. Dacă BCE oferă ceea ce anticipează comercianții, cursul de schimb nu ar trebui să se miște prea mult, a spus domnul Cena.

Se așteaptă ca BCE să efectueze doar câteva reduceri de dobândă în acest an, doar o reducere de un sfert de punct o dată pe trimestru, ceea ce ar restrânge în continuare economia. Există o justificare pentru abordarea prudentă: inflația din sectorul serviciilor din zona euro, o categorie încăpățânată puternic influențată de salarii, a accelerat la 4,1 la sută în mai, de la 3,7 la sută în luna precedentă.

„Este ceva care a stârnit sprâncene”, a spus Jumana Saleheen, economist-șef european la Vanguard.

Inflația serviciilor nu dă prea multe semne de încetinire. „Este îngrijorător, dar nu alarmant”, a spus doamna Saleheen, care a adăugat că celelalte componente ale inflației, cum ar fi alimentele și bunurile, au încetinit substanțial. Ea se așteaptă ca BCE să reducă ratele de trei ori în acest an.

„În general, sunt o veste bună”, a spus ea. „În Europa, cel mai rău a trecut, am încheiat stagnarea și acum ne îndreptăm către o perioadă în care putem reveni la tendințe de creștere.”

Cu toate acestea, analiștii spun că există limite pentru cât de departe ar putea merge BCE fără Fed.

„Cu cât amânați mai mult reducerile Fed, cu atât mai dificil poate fi în cele din urmă pentru BCE”, a spus domnul Ducrozet, adăugând că situația ar deveni mai grea „dacă Fed nu reduce deloc sau – mai rău – dacă începe să facă. fiți cu adevărat îngrijorați că alegerile vor duce la un alt val inflaționist de presiune.”